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普通投资者如何在科创板上获益?

经历1个月征求意见后,近日,随着科创板“2+6”系列规则文件的正式敲定,科创板这一国内资本市场的新生事物正式进入了落地倒计时。与此同时,多家券商也早已启动了科创板的开通权限,争先恐后地希望在这个前景可期的市场上分得一杯羹。那么,在相对较高的门槛下,普通投资者又应当如何迎接科创板的到来?

A “2+6”制度规则正式发布

此次正式发布的科创板“2+6”制度规则包括:证监会制定发布的《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》两项部门规章,以及上交所制定发布的6项配套业务规则:上交所科创板股票发行上市审核规则、科创板股票发行与承销实施办法、科创板股票上市规则、科创板股票交易特别规定、科创板股票上市委员会管理办法、科技创新咨询委员会工作规则。

据悉,上交所此前6项业务规则征求意见稿的截止时间是2月20日,证监会2项规章的征求意见截止时间是2月28日。山西晚报记者对比正式版与征求意见版发现,正式版在上市审核、发行承销、交易机制、上市监管等方面均有所修改。

在山西证券策略麻文宇团队看来,此次推出的细则更加重视信息披露、优化股份减持制度。同时,在股票首发中,提升线下发售和向机构投资者发售股票比例的占比,培养以机构投资者为主的投资环境,另外,对红筹企业上市规则进一步明确,并放宽对募集资金使用用途的限制,提高信息披露的要求。

此次相关业务规则明确了科创板的上市条件,一是符合中国证监会规定的发行条件;二是发行后股本总额不低于人民币3000万元;三是公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的,公开发行股份的比例为10%以上;四是市值及财务指标符合规则规定的标准;五是上交所规定的其他上市条件。有券商人士指出,设立科创板并试点注册制是一项重大的制度创新,对资本市场各项改革以及新经济发展都将产生重大推力,其推出在一定程度上对掌握核心技术、行业前景好、发展空间大、行业里有影响、口碑较好的企业,是非常好的支持力量。

在上述山西证券策略团队看来,科创板不是一个简单的“板”的增加,它的核心在于制度创新、在于改革,同时又进一步支持科创企业。目前,由于新股上市价按照23倍PE确定,导致其定价并不能体现其真实价值。而通过市场化询价+券商跟投的模式,既加强了市场投资者在新股定价中的参与度,又发挥了券商等专业机构投研定价能力较强的优势,有利于形成更加合理的、被市场各方均接受的发行价格。此外,与A股现有退市制度相比,科创板新增了交易类退市和规范类退市两类指标,并对财务类退市指标进行了更加严格的修改。因此,科创板更加严格的退市制度,一方面有利于降低壳资源价值,提高场内资金的配置效率,使得资本流向优质上市公司;另一方面有利于科创板的健康良性运行,避免像如今因场内僵尸企业过多,而被迫减缓IPO发行家数和场内企业的再融资额度在科创板上再次发生。

B 普通投资者可通过公募基金参与

山西晚报记者注意到,此次正式发布的科创板相关规则与业务指引,对于在征求意见阶段市场关注较高的“投资者适当性制度”以及“是否可实行T+0交易机制”等,作出了专门解释。

按照上交所发布的管理办法,个人投资者参与科创板股票交易,需要在申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券),同时投资者应有参与证券交易24个月以上的经验。根据上交所测算,现有A股市场符合科创板投资条件的个人投资者数量约300万人,占A股投资者总数的2%左右(根据中登公司统计目前A股投资者自然人数量为1.47亿人),说明科创板至少在建设初期,将是以机构投资者为主导的市场。成交方面,上述个人投资者加上机构投资者交易占比超过70%,在业内人士看来,这一办法兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。

上交所指出,这一制度安排,并不是为了把部分投资者拦在科创板大门之外。实际上,某些不符合投资者适当性要求的中小投资者,可以通过公募基金等产品参与科创板。为此,上交所将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。

据悉,现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票,另外,去年发行的6只战略配售基金,同样将有机会参与科创板的上市配售和场内投资。也就是说,对于暂时不满足直接参与科创板交易的投资者来说,这一安排可以更好地防控科创板上市公司相对更高的投资风险及不确定性。不过,这类基金暂时正处在封闭运作期,按照计划,每半年开放一次申购,目前暂时不能买。据传今年3月份将向交易所申请基金份额上市交易,届时天天可以在二级市场购买,时间点亦在科创板启动前。

除了以上两类基金外,相关资料显示,基金公司布局科创板基金亦是争分夺秒。自2月22日,证监会网站公布首批6只科创板基金上报申请后,目前已经有十余家基金公司均在密集上报科创板基金,从名称来看,多数是偏股混合型基金。

另外,在此前设立科创板并试点注册制配套业务规则征求意见过程中,不少投资者建议引入T+0交易机制。实际上,T+0交易机制在A股市场并不是新鲜事物。上交所成立初期曾实施过T+0交易机制,但最终因为市场条件不成熟,转而采取T+1交易制度。国内对实施T+0交易机制一直有呼声,但是也存在不同意见。最终经综合评估,按照稳妥起步、循序渐进的原则,在本次发布的业务规则中未将T+0交易机制纳入。

C 多券商开通科创板权限

尽管离科创板正式“开张”还有些时日,各大券商却早已开始了科创板交易客户的“争夺战”。

山西晚报记者了解到,多家券商为了争夺符合要求的科创板投资者,正在争先恐后地启动科创板的开户预约。一些动作较快的券商早已启动了科创板开户预约工作,有需求的投资者可以向券商营业部工作人员提前预约,其中有的券商更是直接开通了正式的在线预约。就在3月5日午间,国泰君安就开通了科创板的在线预约功能,成为券商业内开通科创板权限在线预约的首例,当时,证券投资者仅需在国泰君安“君弘APP”首页“科创板预约”或专属预约页面中输入身份证、手机号码、开户地及营业部等基本信息即可实现一键预约。

紧随其后,其他一些券商同样在3月5日争相上线了预约开通科创板功能。国金证券也于同日上线了预约开通科创板功能,当天,在国金证券官方微信公众号的菜单栏中已有醒目的“预约科创”选项,点击即可进入预约开通科创板页面。预约成功后,国金证券将在科创板权限开通系统正式上线后,第一时间通知客户办理科创板业务。另外,东方财富证券在其APP上也上线了科创板预约功能。

3月7日晚间,上交所宣布符合科创板股票适当性条件的投资者可以申请开通相关权限后,各家券商更是动作迅速。上交所在公告中明确了投资者申请开通科创板时间、投资者适当性认定条件、股票交易安排进展等问题,科创板股票交易权限的开通方式与港股通基本一致,符合条件的投资者仅需向其委托的证券公司申请,在已有沪市A股证券账户上开通科创板股票交易权限即可,无需开立新的证券账户。于是,券商们纷纷将“开户预约”升级为“权限开通”。

据山西晚报记者了解,截至3月12日,包括国泰君安、中信建投、银河证券、民生证券、中投证券、招商证券、安信证券、长江证券、海通证券、平安证券、光大证券、国金证券、国信证券、信达证券等在内的20余家券商可以开通科创板权限,开通渠道包括现场开通、手机APP、网上营业厅、官方微信公众号等。不少券商推出了7×24小时多渠道受理开通科创板权限,有的券商为了吸引客户,也打出了“一分钟在线开通科创板”的服务口号。3月12日,山西晚报记者咨询本地券商山西证券了解到,早在3月6日,该券商已经启动了科创板开户的线下预约工作,在上交所发出公告后,公司的线下预约也迅速转为权限开通,3月11日开始,满足条件的投资者也可以通过该券商汇通启富APP进行线上开户,两分钟左右即可完成整个开户流程。“电话和现场咨询开户的投资者很多。”山西证券工作人员表示,截至3月12日15时,该券商的科创板开户数(线上+线下)已超2000户。

D 示范效应或强于“抽血效应”

科创板到底能为A股市场带来怎样的影响?

对此,上述山西证券策略团队认为,从创业板的经验来看,第一批上市公司亦会享受稀缺性而带来的估值溢价。由此,首批上市公司将是极好的投资标的。尤其是在一些独角兽企业上市后,可以为参股上市公司带来丰厚的投资回报,增加上市公司价值。同时,随着科创板登陆上交所的日期逐步临近,A股市场的投资热点将从此前的对于创投类概念的炒作逐步切换到对科技类企业的潜在投资机会的挖掘,参股上市公司也可因此享受估值溢价。

另外,按照上述山西证券策略团队的分析,目前,在A股上有与科创板拟上市企业在行业相同、业务相近的公司。受制于A股整体市场的估值压制,部分公司的估值低于美国纳斯达克市场同类企业的估值。科创板开板后,更加灵活的交易制度以及机构投资者为主导的定价方式,将更有利于给予科技创新类企业合理的定价。如果科创板上市公司的估值高于A股现有同类型公司的估值,将有助于A股同类型上市公司估值的提升。投资者可关注与科创板上市公司具有相同业态或业务相同的A股上市公司估值提升而带来的投资机会。

此前,不